近日，激光雷達(dá)企業(yè)發(fā)布的三季報，一掃此前被純視覺熱“壓了一頭”的頹勢。財報顯示，禾賽科技第三季度虧損7036萬元，同比收窄50.37%。除去股權(quán)激勵費用，凈虧損僅為4400萬元。速騰聚創(chuàng)第三季度虧損8320萬，同比收窄77.0%。

財務(wù)的向好主要受益于產(chǎn)品交付量提升，兩家企業(yè)都在財報中提及了激光雷達(dá)交付量的大幅增長。這與當(dāng)下智駕的大面積上車有關(guān)。

“當(dāng)前，國內(nèi)外的汽車廠商已廣泛認(rèn)識到激光雷達(dá)是智能駕駛的“安全件”，激光雷達(dá)正作為智能汽車的“隱形安全氣囊”迎來大規(guī)模應(yīng)用落地。”禾賽聯(lián)合創(chuàng)始人及CEO李一帆說。

這是否意味著，在“隱形安全氣囊”的定義下，純視覺智駕路線的威脅，已經(jīng)被消弭于無形？實際上，圍繞著激光雷達(dá)企業(yè)的增長、止虧，外界并非完全沒有質(zhì)疑。

純視覺路線在今年上半年開始“流行”。目前，純視覺還少有大規(guī)模上車。而激光雷達(dá)廠商早有定點量產(chǎn)項目，二者處在發(fā)展的不同階段。

即便在消費感知上，激光雷達(dá)有可能被視作“隱形安全氣囊”，并繼續(xù)大規(guī)模落地。對禾賽、速騰聚創(chuàng)而言，這也很難稱得上一個絕對利好的消息。

與“功能件”相比，“安全件”的利潤空間和話語權(quán)更低。其中，安全件幾乎沒有差異化性能，產(chǎn)品附加值較低，核心要義是確保安全的下限，而非提升上限。

在面臨價格戰(zhàn)“寒氣”傳導(dǎo)時，話語權(quán)更低的一方更容易被主機廠壓價。目前，禾賽和速騰聚創(chuàng)的應(yīng)收帳款，初步反應(yīng)出其話語權(quán)有所下降。

財報數(shù)據(jù)顯示，禾賽科技與速騰聚創(chuàng)的應(yīng)收賬款都在增加。禾賽截止2024年第三季度應(yīng)收帳款同比增長93.25%，而2023年該同比增長率僅為8.20%。速騰聚創(chuàng)前三季度貿(mào)易應(yīng)收款項及應(yīng)收票據(jù)與去年年底時持平，但截止上半年同比增長率高達(dá)76.98%。

未來，這一趨勢或許會進(jìn)一步加劇。近日，比亞迪、上汽大通均被曝出要求供應(yīng)商降價10%。特斯拉公司副總裁陶琳分享的一則數(shù)據(jù)顯示，2021年-2023年，其統(tǒng)計的四家中國新能源汽車制造商向供應(yīng)商付款時間均有所變長，其中最長的接近300天。

01 捷報頻傳 盈利在望

激光雷達(dá)企業(yè)正在無限接近于盈利。

今年第三季度，禾賽科技實現(xiàn)營收 5.4 億元人民幣，同比增長21.1%。ADAS業(yè)務(wù)和 Robotaxi業(yè)務(wù)綜合毛利率為47.7%，達(dá)到一年以來的最高點。禾賽預(yù)計，Q4其季度營收能達(dá)到1億美元，并實現(xiàn)2000萬美元盈利（GAAP），相當(dāng)于已經(jīng)一腳邁入了止虧轉(zhuǎn)盈的大門。

速騰聚創(chuàng)第三季度營收4.08億元，同比增長54.7%；前三季度收入達(dá)到人民幣11.35億元，同比增長91.5%。毛利率也增長至今年第三季度的17.5%，其去年同期僅為7.7%。

財務(wù)上的向好，有賴智駕普及帶來的規(guī)模效應(yīng)。禾賽在三季報中提及，毛利率同比增長是由于自主移動激光雷達(dá)和ADAS激光雷達(dá)的有效成本和規(guī)模優(yōu)化，以及非經(jīng)常性工程服務(wù)貢獻(xiàn)的更高利潤率。

財報顯示，禾賽科技第三季度激光雷達(dá)ADAS產(chǎn)品交付129913臺，同比增長220.0%。速騰聚創(chuàng)前三季度ADAS激光雷達(dá)銷量達(dá)到365800臺，同比增長292.9%。

目前，智駕正在一步步實現(xiàn)大規(guī)模上車。在今年9月的2024世界新能源汽車大會上，長安汽車董事長朱華榮表示,今年二季度中國汽車智駕滲透率已達(dá)到51%，2025年將達(dá)到80%。

《2024年全球車載激光雷達(dá)市場報告》顯示，2023年ADAS激光雷達(dá)市場規(guī)模同比增長了145%，從2022年的1.69億美元增長到4.14億美元。

同時，兩家公司也出現(xiàn)了明顯的“降本”意愿。第三季度，禾賽科技日常經(jīng)營相關(guān)的一般及管理費用為7650萬元，較去年同期減少5%。速騰聚創(chuàng)的銷售及營銷開支為2641萬元，占收入的百分比由2023年同期的8.1%下降至2024年第三季度的5.9%；一般及行政開支為3642萬元，同比降低53.47%.

雖然毛利率較為可觀，但產(chǎn)品價格卻在大幅下降。比如，第三季度，禾賽科技營收同比增長21.1%，但遠(yuǎn)不及總交付量182.9%的增幅。速騰聚創(chuàng)營收同比增長54.7%，也遠(yuǎn)不及總交付量259.6%的增幅。

出現(xiàn)這一情況的主要原因是，兩家公司出貨量主要受ADAS產(chǎn)品帶動，而目前其ADAS產(chǎn)品走的都是性價比路線，價格較低。

速騰聚創(chuàng)在財報中指出，用于ADAS應(yīng)用的產(chǎn)品平均單價由2023年同期的約3300元減少至2024年第三季度的約2500元。主要由于銷量增加及原材料采購成本降低時，其降低向客戶所提供產(chǎn)品的平均售價。

在2023年報中，禾賽也指出，每臺激光雷達(dá)銷售單價下降，主要是由于產(chǎn)品組合轉(zhuǎn)向價格更低的QT、XT和AT系列激光雷達(dá)產(chǎn)品。

同樣是受ADAS產(chǎn)品影響價格降低，但兩家公司的毛利率卻幾乎有天壤之別。毛利率為17.5%的速騰聚創(chuàng)，相信行業(yè)不會有高毛率。而這一點，目前卻尚未在禾賽47.7%的超高毛利率上得到顯現(xiàn)。

速騰聚創(chuàng)CEO邱純潮曾表示，汽車行業(yè)這樣的集中式大規(guī)模采購的行業(yè)中，毛利率基本偏低，在15%-30%的區(qū)間。這個領(lǐng)域“不應(yīng)該期待有超高的毛利率”。

毛利率的不同，與兩家公司處在不同的發(fā)展階段、有不同發(fā)展思路也有關(guān)系。規(guī)模達(dá)到一定程度后，邊際成本遞減的速度會變慢。而以第三季度數(shù)據(jù)來看，速騰聚創(chuàng)的出貨體量幾乎是禾賽的3倍。

禾賽的首席財務(wù)官Andrew Fan表示，禾賽47.7%的毛利率得益于有效的成本管理、對成本和規(guī)模優(yōu)化的飛輪方法。而利潤率進(jìn)一步受到L4激光雷達(dá)的NRE收入的提振。

數(shù)據(jù)顯示，禾賽第三季度營收小幅增長、出貨量大幅增長的情況下，其成本反而同比降低了8.89%。速騰聚創(chuàng)在類似的情況下，銷售成本同比增長了39.91%。

無論是怎樣的發(fā)展思路，可以預(yù)見的是，激光雷達(dá)企業(yè)的營收、出貨量、財務(wù)數(shù)據(jù)，均在向好發(fā)展。深受虧損之痛的它們，正在一步步邁向盈利的春天。

02 壓力傳導(dǎo) 帳款被壓

看得見的盈利固然傳達(dá)了利好，但藏在深處的壓力仍然如影隨形。

應(yīng)付賬款與應(yīng)收帳款的情況，往往能夠反映一家企業(yè)在供應(yīng)鏈上的話語權(quán)。流動負(fù)債中應(yīng)付賬款的增加，意味著欠債較多，還債壓力大，但同樣意味著在體系內(nèi)的話語權(quán)較高，有欠債的“特權(quán)”。反之，應(yīng)收帳款的增加，則意味著話語權(quán)降低。

禾賽科技與速騰聚創(chuàng)兩家激光雷達(dá)企業(yè)，應(yīng)收帳款正在快速增長。這一情況在2024年尤為明顯。

財報顯示，2024年前三季度，禾賽流動資產(chǎn)中的應(yīng)收帳款約為應(yīng)付賬款的3倍，增長速率約為應(yīng)付賬款的11倍。具體來看，其應(yīng)收帳款為7.88億元，同比增長93.25%；應(yīng)付賬款為2.36億元，同比增長7.28%。

速騰聚創(chuàng)有著類似的情況。數(shù)據(jù)顯示，速騰聚創(chuàng)2023年底流動資產(chǎn)中的貿(mào)易應(yīng)收款項及應(yīng)收票據(jù)為6.78億元，同比增長了227.68%，而貿(mào)易應(yīng)付款項僅同比增長119.03%。

為何從應(yīng)收帳款來看，激光雷達(dá)企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈上的話語權(quán)逐漸降低？

首先，激光雷達(dá)目前并非必需，走純視覺路線的智駕系統(tǒng)正在越來越多。

今年上半年，特斯拉更新了純視覺+端到端的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，極越汽車純視覺智駕方案升級換代。今年下半年，小鵬汽車正式推出了純視覺智駕方案，Mobileye宣布終止下一代調(diào)頻連續(xù)波 (FMCW) 激光雷達(dá)內(nèi)部開發(fā)。在更早之前，大疆車載選擇無激光雷達(dá)路線，其目前正憑性價比攻城略地。

其次，激光雷達(dá)企業(yè)的汽車客戶集中度較高，在“整車為王”的趨勢下，企業(yè)話語權(quán)相對較弱。

禾賽2023年報顯示，2023年，其客戶A、客戶B占年度收入之和超過了50%。2023年，客戶A占其應(yīng)收賬款、合同資產(chǎn)及應(yīng)收關(guān)聯(lián)方款項的41.3%。

圖源：禾賽財報

最后，價格戰(zhàn)下，整車廠壓力正向零部件企業(yè)傳導(dǎo)。

此前，比亞迪對供應(yīng)商的一則降本要求郵件流出。郵件顯示，比亞迪向該供應(yīng)商所供貨產(chǎn)品提出降價需求，2025年起降價10%。比亞迪集團品牌及公關(guān)部總經(jīng)理李云飛回應(yīng)稱，與供應(yīng)商的年度議價，是汽車行業(yè)的慣例。其基于規(guī)?；罅坎少弻?yīng)商提出降價目標(biāo)，非強制要求，可協(xié)商推進(jìn)。

“李君（上汽旗下智能駕駛技術(shù)公司零束科技CEO），你就是成本與能力中心，你不要搞什么利潤中心。”在上汽集團舉行的2024年中干部大會上，新任總裁賈健旭強調(diào)，所有企業(yè)要支持整車。

在此情況下，作為汽車零部件之一的激光雷達(dá)，難逃被壓價的命運。

03 削足適履 難攀高峰

外部競爭壓力疊加“安全件”的定義下，激光雷達(dá)企業(yè)正不斷擴張價格的“下限”。在禾賽科技CEO李一帆看來，這將“推動激光雷達(dá)成為電動汽車標(biāo)準(zhǔn)安全組件的普及”。

第三季度財報發(fā)布后，李一帆表示，公司計劃在明年將主要激光雷達(dá)產(chǎn)品的價格降低一半。即其預(yù)計明年上市的下一代激光雷達(dá)產(chǎn)品ATX，售價低于200美元（約合人民幣1446元）。他表示，這將使激光雷達(dá)進(jìn)入15萬元以下的廉價電動汽車市場。

激光雷達(dá)降價符合邏輯。此前，外界對激光雷達(dá)的詬病大多在于價格太高，這也是激光雷達(dá)企業(yè)不斷降價的原因。“只要產(chǎn)品有效、價格可以接受，（車廠）為什么不用呢？這沒有理由。”速騰聚創(chuàng)CEO邱純潮曾如此說道。

降價-規(guī)?；?降本，理論上來說，這是一個能夠走通的良性循環(huán)。但要規(guī)?；鸵獫B入中低端市場，搜狐汽車曾在《拆解激光雷達(dá)01｜純視覺成智駕新寵 激光雷達(dá)陷入降價“怪圈”》中指出，這需要激光雷達(dá)需要與純視覺路線一決高下。只考慮成本的情況下，其勝算并不高。

并且，從一個“功能件”，變成一個“安全件”，激光雷達(dá)削足適履般的舉措，可能會自我封死利潤攀高的路線。

作為“安全件”，激光雷達(dá)面臨的第一個問題是，價格便宜了，性能有犧牲，那么還安全嗎？

激光雷達(dá)的成本降低，一定程度上以犧牲部分性能為代價。廣汽研究院首席科學(xué)家、自動駕駛實驗室主任陳學(xué)文曾表示，早期的激光雷達(dá)能夠?qū)崿F(xiàn)360全方位掃描，而現(xiàn)在低成本雷達(dá)的掃描范圍通常只有100多度。

李一帆所說的售價低于200美元的ATX，為AT系列產(chǎn)品，而AT系列正是車規(guī)級120°超高清遠(yuǎn)距激光雷達(dá)。據(jù)悉，理想L8、L9車型均搭載的是禾賽AT系列的AT128。而360°激光雷達(dá)，則多用于進(jìn)行L4無人駕駛訓(xùn)練的Robotaxi。

這從側(cè)面質(zhì)疑了激光雷達(dá)的“安全件”定義。如果要智駕更安全，需要更高性能的360°激光雷達(dá)，那么更低價格的120°激光雷達(dá)，還能被稱作“隱形安全氣囊”嗎？如果價格的降低以犧牲“安全組件”性能為代價，那么激光雷達(dá)融合路線對比純視覺路線的優(yōu)勢，或?qū)㈦y以凸顯。

圖源：禾賽科技官網(wǎng)

第二個問題是，智駕運行要經(jīng)過感知、規(guī)控、決策多個步驟，智駕安全性也由整個系統(tǒng)決定。而激光雷達(dá)能夠負(fù)責(zé)的是感知這一環(huán)節(jié)，如果系統(tǒng)算法不起效，再全面的感知數(shù)據(jù)也無濟于事。

從這個角度來看，純視覺路線中的攝像頭，同樣參與智駕系統(tǒng)決策，能被稱作“隱形安全氣囊”，只不過其與激光雷達(dá)的運作方式不同。相對而言，既有攝像頭又有激光雷達(dá)的感知數(shù)據(jù)更全面。但是，由于系統(tǒng)算法不同，恐怕難以評價誰的系統(tǒng)安全性更優(yōu)異。

更重要的一個問題是，激光雷達(dá)定義從“功能件”轉(zhuǎn)化為“安全件”后，規(guī)模有了，但利潤空間卻窄了。卷價格“下限”或許能助力其拿下更多訂單，但同樣也會讓其在“安全件”的穩(wěn)定中，失去“功能件”應(yīng)有的溢價空間。

一般來說，差異化的功能、性能，會帶來較高的附加值和溢價。而安全件往往具有相同或類似的功能，因此主打薄利多銷、規(guī)模效應(yīng)。

均勝電子是汽車安全領(lǐng)域全球第二大供應(yīng)商，占據(jù)全球約30%市場份額。但2024年半年報顯示，其汽車安全業(yè)務(wù)毛利率僅為13.69%。

第三季度，禾賽ADAS業(yè)務(wù)和Robotaxi業(yè)務(wù)綜合毛利率達(dá)到了47.7%，仍不及2022年一季度的50.9%。但如果繼續(xù)往“安全件”的方向靠攏，這一毛利率或?qū)⒃趦r格戰(zhàn)的影響下走低。

一個可被參考的對象是速騰聚創(chuàng)。其在2024年4月份發(fā)布了售價低于200美元的新品MX，今年第三季度其ADAS業(yè)務(wù)毛利率為14.1%。

要解此結(jié)，激光雷達(dá)可以向上層應(yīng)用靠攏，做更集成的軟件。第三季度，速騰聚創(chuàng)解決方案的毛利率達(dá)到了59.6%之高。

不過，搜狐汽車在《拆解激光雷達(dá)02｜主要玩家12家變5家 中國企業(yè)“慘勝”》中指出，向軟件層發(fā)展能夠拓展企業(yè)的盈利空間，但車載激光雷達(dá)企業(yè)很難復(fù)制汽車芯片廠商的商業(yè)路徑。

2024年上半年，速騰聚創(chuàng)解決方案的收入僅為產(chǎn)品收入的5.41%。李一帆曾表示，把軟件當(dāng)商品這件事情，還沒有看到足夠多的商業(yè)模式出現(xiàn)。“自動駕駛的感知正在向前融合走，有前融合能力的主機廠客戶，其實不需要激光雷達(dá)廠商提供算法。”李一帆說。

以禾賽對“隱形安全氣囊”定義的推崇來看，其對“隱形安全氣囊”定義路線十分堅定。但是，這也同步封鎖了其毛利的上限。

速騰聚創(chuàng)認(rèn)為汽車業(yè)務(wù)帶來的毛利率不會太高，但其同步在縱向開發(fā)解決方案，橫向擴張機器人等業(yè)務(wù)。第三季度，速騰聚創(chuàng)用于機器人及其他的產(chǎn)品營收占比達(dá)到13.55%，毛利率為34.6%，約是ADAS業(yè)務(wù)的2.45倍。

伴隨著禾賽與速騰聚創(chuàng)兩大頭部企業(yè)接近盈利線，激光雷達(dá)行業(yè)也站在了全新的起點上。2021年-2024年，激光雷達(dá)主要玩家從12家銳減至5家，中國激光雷達(dá)企業(yè)份額之和從26%上升到84%，完成了一輪洗牌。

而今，當(dāng)經(jīng)營目標(biāo)從“活下去”演變?yōu)?ldquo;活得好”，激光雷達(dá)企業(yè)需要對全新階段的挑戰(zhàn)做出應(yīng)對。