兩家公司上市的日子僅隔一個(gè)月，但成為“全球Robotaxi第一股”，卻是一段無比漫長(zhǎng)的比拼。
小馬智行和文遠(yuǎn)知行分別成立于2016年和2017年，是自動(dòng)駕駛創(chuàng)業(yè)潮中最亮眼的兩顆明星。這不僅因?yàn)閮杉夜镜膭?chuàng)始人都是天才程序員、科學(xué)家，擁有超高的人工智能技術(shù)水平和頂尖大廠的科研經(jīng)歷，更是因?yàn)閮杉夜緩膭?chuàng)立之初，目標(biāo)就是技術(shù)難度最高、商業(yè)潛力最大的賽道——Robotaxi。
這曾是一個(gè)極為性感的商業(yè)故事：當(dāng)完全實(shí)現(xiàn)無人駕駛，就不再需要司機(jī)，自動(dòng)駕駛公司顛覆的不止是Uber和滴滴，還能將豐田、大眾等整車廠變?yōu)樽约旱拇S。
2018年，摩根士丹利對(duì)谷歌旗下自動(dòng)駕駛公司W(wǎng)aymo給出了1750億美元的估值，碾壓當(dāng)時(shí)一眾整車廠。而麥肯錫預(yù)測(cè)，在中國，2030年Robotaxi的訂單額就將高達(dá)2600億美元，這是滴滴2023年?duì)I收的10倍。
因此，小馬智行和文遠(yuǎn)知行，都是含著金湯匙出生，從成立起就是獨(dú)角獸，融資一輪接著一輪，很長(zhǎng)時(shí)間都不缺錢花。
但近兩年，Robotaxi的故事不好講了。嚴(yán)格的政策法規(guī)、遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的路測(cè)數(shù)據(jù)和昂貴的運(yùn)營成本，讓Robotaxi的普及和盈利顯得遙遙無期。當(dāng)行業(yè)氣氛不再火熱，疊加上資本寒冬，曾經(jīng)的寵兒們都在掙扎求生。
以無人卡車業(yè)務(wù)起家的“全球自動(dòng)駕駛第一股”圖森未來上市不到3年黯然退市；背靠福特、大眾兩大巨頭的Argo AI突然宣布解散，沒能活到2023年；而小馬智行、文遠(yuǎn)知行等L4玩家不再執(zhí)著跨越式實(shí)現(xiàn)無人駕駛，紛紛尋求可落地的場(chǎng)景和商業(yè)模式。
在融資越來越難的當(dāng)下，上市，成了最為關(guān)鍵的一環(huán)。誰能拿到更多的錢，誰能得到資本市場(chǎng)的更大認(rèn)可，誰就可能在這場(chǎng)殘酷競(jìng)爭(zhēng)中獲得發(fā)展的先機(jī)，活得更久一些，離成功實(shí)現(xiàn)Robotaxi更近一些。
在上市這件事上，小馬智行比文遠(yuǎn)知行慢了一步。但究竟誰才是更被認(rèn)可的“Robotaxi第一股”，需要更久的時(shí)間來驗(yàn)證。鏡相工作室梳理了兩家公司的招股書和上市后的表現(xiàn)，試圖通過以下幾個(gè)維度提供一些參考。
上市首日，誰被追捧？
小馬智行這次上市，可謂一波三折。
11月14日，小馬智行向美國證券交易委員會(huì)提交紅鯡魚版招股書，正式開啟上市進(jìn)程。這份初步擬定的招股書，是小馬智行承銷商對(duì)市場(chǎng)的一次試探，初定的發(fā)行區(qū)間為每份ADS（美國存托股）11美元到13美元，預(yù)計(jì)最多發(fā)行1725萬份ADS（包括超額配售），加上定向增發(fā)的1.534億美元A類普通股，最高募資金額約為3.78億美元（約合人民幣27.39億元）。
但是，原計(jì)劃11月21日的掛牌上市，卻未能如期敲鐘。對(duì)此，小馬智行回應(yīng)稱，“投資者認(rèn)購熱情空前高漲，因此要重新定價(jià)”，并將發(fā)行規(guī)模擴(kuò)大至最多2300萬份ADS（包括超額配售），最高募資金額增加至4.52億美元（約合人民幣32.76億元）。
多出來的六天時(shí)間里，市場(chǎng)又傳出Uber計(jì)劃在小馬智行的IPO中認(rèn)購超1000萬美元，還可能在美國以外的市場(chǎng)與小馬智行開展技術(shù)合作。
在一系列消息的推波助瀾下，小馬智行最終以價(jià)格區(qū)間上限13美元確認(rèn)發(fā)行價(jià)，總市值50.5億美元。投資者熱情高漲，小馬智行以15美元開盤，漲幅超15%。盤中一度漲到15.74美元，但后續(xù)一路下跌，最終收盤價(jià)12美元，收跌7.69%。
小馬智行的這次臨時(shí)增發(fā)或許是受到了文遠(yuǎn)知行上市后表現(xiàn)的影響。
文遠(yuǎn)知行于10月25日上市，以15.5美元發(fā)行價(jià)最多發(fā)行890.38萬份ADS（包括超額配售），公開募資1.38億美元，加上3.205億美元的定向配售，共募資4.585億美元。
由于公開發(fā)售的股票不多，市場(chǎng)供不應(yīng)求，文遠(yuǎn)知行上市首日兩次觸發(fā)熔斷，盤中一度漲超27%，收漲6.77%，收盤股價(jià)為16.55美元，市值達(dá)44.91億美元，成為今年中國公司赴美最大的IPO之一。
當(dāng)天的沖高回落最后跌破發(fā)行價(jià)說明小馬智行并沒有受到預(yù)期的追捧，市場(chǎng)給出了更合理的價(jià)位。
比較之下，文遠(yuǎn)知行的上市顯得更為“保守”，由于這是第一家在美股上市的中國自動(dòng)駕駛公司，很難預(yù)測(cè)市場(chǎng)的認(rèn)可度，因此文遠(yuǎn)知行選擇了招股書顯示的15.5美元-18.5美元發(fā)行區(qū)間的最低價(jià)上市，上市市值僅為42.47億美元。
上市的第三個(gè)交易日，文遠(yuǎn)知行也一度跌破發(fā)行價(jià)，如今已恢復(fù)至17.16美元，市值比小馬智行高約1億美元。
總體來看，小馬智行的這次IPO是成功的。雖然沒能搶下“全球通用自動(dòng)駕駛第一股”的名頭，卻能參考文遠(yuǎn)知行早一步上市的表現(xiàn)，動(dòng)態(tài)調(diào)整招股計(jì)劃，不僅以發(fā)行區(qū)間最高價(jià)發(fā)行，還增發(fā)了33%的股票，獲得了更多的融資（約5.36億人民幣）。
另一維度看，兩家公司都是“流血上市”，在一級(jí)市場(chǎng)的估值并沒有得到二級(jí)市場(chǎng)的認(rèn)可。此前，小馬智行是自動(dòng)駕駛創(chuàng)業(yè)公司中估值最高的一家，前不久披露的最后一輪融資的估值高達(dá)100億美元，此次發(fā)行市值僅為50.44億美元，存在嚴(yán)重的估值倒掛。文遠(yuǎn)知行雖然也存在倒掛，但相對(duì)較輕，在完成最后一輪融資后，文遠(yuǎn)知行估值為51億美元。
這也意味著，小馬智行最后幾輪融資的投資者，可能出現(xiàn)一定程度的賬面虧損。
上市之路，誰更坎坷？
在一些財(cái)經(jīng)媒體的報(bào)道里，小馬智行是“全球Robotaxi第一股”。而此前文遠(yuǎn)知行上市，名頭是“全球通用駕駛第一股”，也有“全球Robotaxi第一股”的說法，但招股書對(duì)Robotaxi業(yè)務(wù)著墨不多。文遠(yuǎn)知行的業(yè)務(wù)亮點(diǎn)是“多元”，覆蓋出租車、小巴、貨車、環(huán)衛(wèi)車。而小馬智行的業(yè)務(wù)主攻方向是Robotaxi，有著堪比谷歌Waymo、百度蘿卜快跑的大規(guī)模車隊(duì)，積累了豐富的里程數(shù)據(jù)。
因此，小馬智行的上市，對(duì)Robotaxi賽道有著更大的意義。
在此之前，國內(nèi)自動(dòng)駕駛行業(yè)各大子賽道已經(jīng)有了不少上市公司：激光雷達(dá)有禾賽科技和速騰聚創(chuàng)，自動(dòng)駕駛芯片有黑芝麻智能和地平線，自動(dòng)駕駛域控制器有知行科技，運(yùn)營商有如祺出行。
2016年前后的創(chuàng)業(yè)潮中，Robotaxi被視作是一個(gè)萬億級(jí)別的市場(chǎng)，追求一步到位實(shí)現(xiàn)L4的公司被認(rèn)為是選擇了一條“艱難但是正確”的道路，將帶來顛覆性創(chuàng)新。小馬智行兩位創(chuàng)始人，一位是前百度首席架構(gòu)師，一位是清華姚班的 “中國編程第一人”，文遠(yuǎn)知行的創(chuàng)始人，則是百度前副總裁、自動(dòng)駕駛事業(yè)部負(fù)責(zé)人+密蘇里大學(xué)教授，是投資方最喜歡的一類創(chuàng)始人。
在自動(dòng)駕駛掘金潮里，那些“賣鏟子”的都賺錢上市了，但小馬智行和文遠(yuǎn)知行這樣兩家極具光環(huán)、也最被人看好的公司，反而是最晚上市的。
創(chuàng)立的第四年，2020年，小馬智行的估值就超過了53億美元。這樣高昂的估值，使得它在一級(jí)市場(chǎng)繼續(xù)撬動(dòng)資本的難度變得越來越大，上市早被提上日程。
最早傳出的消息是在2021年6月，資深金融行業(yè)高管、曾任摩根大通投資銀行副主席的勞倫斯·斯泰恩出任小馬智行CFO，被視作小馬智行準(zhǔn)備邁入公開市場(chǎng)的標(biāo)志。當(dāng)月，CEO彭軍也在接受外媒采訪時(shí)透露，公司正考慮在美國上市。據(jù)媒體報(bào)道，小馬智行籌備上市的時(shí)間超過一年，2021年業(yè)務(wù)擴(kuò)張，幾乎所有動(dòng)作都是奔著上市這一件事，高管團(tuán)隊(duì)一度開始了上市路演。
然而兩個(gè)月后，美國證券交易委員會(huì)主席在社交平臺(tái)稱，其已要求SEC人員停止處理內(nèi)地企業(yè)通過“空殼公司”在美國IPO的注冊(cè)。小馬智行原計(jì)劃正是以SPAC（借殼上市）方式登陸美股。年底，美國證券交易委員會(huì)發(fā)布了《外國公司問責(zé)法》，滴滴從紐交所摘牌，中概股遇重挫，IPO只能暫時(shí)擱淺。
苦熬兩年，美國證券交易委員會(huì)官網(wǎng)顯示，在2023年2、3月，文遠(yuǎn)知行和小馬智行分別遞交了一份招股說明書的草稿文件/DRS文件，透露出赴美上市的意圖。6個(gè)月后，文遠(yuǎn)知行獲上市備案通知書，根據(jù)規(guī)定，備案通知書有效期為一年，文遠(yuǎn)知行最晚需在2024年8月25日前上市。
2024年7月26日，文遠(yuǎn)知行遞交了招股說明書。然而一直到備案通知書過期，文遠(yuǎn)知行都沒能順利上市。官方的解釋是：“更新交易文件所需的時(shí)間比預(yù)期的要長(zhǎng)，WeRide正在積極推進(jìn)交易所需的各項(xiàng)文件。”有媒體報(bào)道，知情人士稱，文遠(yuǎn)知行在8月一個(gè)月內(nèi)兩次推遲了上市時(shí)間，以便為新投資者騰出空間。10月，文遠(yuǎn)知行再獲備案通知書，終于順利上市。
小馬智行2024年4月獲上市備案通知書，IPO進(jìn)程再次開始推進(jìn)，并在10月17日遞交了招股書，最終于昨晚上市。
如果在兩三年前，自動(dòng)駕駛行業(yè)的“至暗時(shí)刻”，小馬智行和文遠(yuǎn)知行想上市幾乎是不可能的。今年它們能成功上市，一來是技術(shù)進(jìn)步帶來的成本下降，以及政策放寬，讓市場(chǎng)終于看到了Robotaxi盈利的可能，二來是小馬智行和文遠(yuǎn)知行順應(yīng)環(huán)境，積極尋求商業(yè)化路徑。兩家公司目前主要的營收來源都不是Robotaxi，小馬智行主要靠賣智駕許可服務(wù)賺錢，文遠(yuǎn)知行也是靠小巴、貨車、環(huán)衛(wèi)車等L4級(jí)別應(yīng)用，覆蓋多個(gè)商業(yè)化場(chǎng)景。
除了自我造血，兩家公司能熬到現(xiàn)在，也離不開一眾投資方的大力支持。
背后資方，誰更豪華？
自動(dòng)駕駛行業(yè)是一個(gè)燒錢的資本游戲。它有深刻改變?nèi)祟惓鲂蟹绞降拿篮迷妇埃脖辉S多人認(rèn)為是最適合人工智能實(shí)現(xiàn)的場(chǎng)景，但極其燒錢，不能在當(dāng)下為公司造血，而在早期，沒人知道未來什么時(shí)候會(huì)來。
因此誰愿意投錢、投了多少錢、在什么時(shí)候投，就顯得格外重要。
IPO前，小馬智行累計(jì)融資7輪超13億美元，估值100億美元，文遠(yuǎn)知行累計(jì)融資10輪超12億美元，估值51億美元。小馬智行估值更高，不過兩家公司融到的錢差距不大。
作為自動(dòng)駕駛行業(yè)里估值最高的公司，小馬智行在2016年底成立后，次年1月便吸引了知名機(jī)構(gòu)紅杉中國和IDG資本。紅杉領(lǐng)投了2017年的天使輪，并在接下來的兩輪融資中參投，成為小馬智行最大的財(cái)務(wù)投資方，發(fā)行前持股10.2%。IDG資本參投了天使輪和A輪，發(fā)行前持股5.7%。
他們?cè)谶@筆投資中取得了極大的回報(bào)：紅杉最后一次參投是在2018年的A+輪，當(dāng)時(shí)小馬智行的估值剛過10億美元。6年后，小馬智行上市前最后一輪融資時(shí)估值已經(jīng)來到100億美元，對(duì)比當(dāng)時(shí)翻了10倍。即便是IPO后，也有5倍的回報(bào)。
此外五源資本在2018到2024年間四次參投，也是十分長(zhǎng)情的投資方，發(fā)行前持股5.8%。加拿大安大略省教師退休基金會(huì)旗下教師創(chuàng)新平臺(tái)持股6.8%，同為重要的外部投資方。
IDG資本同樣投了文遠(yuǎn)知行，但要論文遠(yuǎn)知行最早期、最堅(jiān)定的財(cái)務(wù)投資人，是啟明創(chuàng)投。上市前啟明創(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人鄺子平擔(dān)任文遠(yuǎn)知行董事，他曾在采訪時(shí)說，文遠(yuǎn)知行在創(chuàng)立前見投資人，當(dāng)時(shí)公司結(jié)構(gòu)尚未搭建，出手的人并不多，只有啟明創(chuàng)投在公司成立的那一天就出資200萬美元，跟創(chuàng)始人個(gè)人一起注資公司。啟明創(chuàng)投在2017年和2021年三次參投，發(fā)行前持股8.5%，為文遠(yuǎn)知行最大機(jī)構(gòu)投資方。
小馬智行和文遠(yuǎn)知行背后的資方，前期以VC為主，后來又加入了產(chǎn)業(yè)方。
2018年，雷諾日產(chǎn)三菱聯(lián)盟旗下的戰(zhàn)略風(fēng)投基金公司Alliance Ventures領(lǐng)投了文遠(yuǎn)知行的A輪融資，這是一筆雪中送炭的錢。2017年到2018年，文遠(yuǎn)知行前身景馳科技糾紛不斷，先是創(chuàng)始人王勁被百度以“侵犯商業(yè)機(jī)密”為由起訴，最終離開景馳科技，再是高層就企業(yè)名稱權(quán)相互訴訟。因?yàn)檫@些糾紛，一度傳出Pre-A輪融資并沒有到位的謠言。
這也是一筆具有戰(zhàn)略意義的錢，文遠(yuǎn)知行成為國內(nèi)首家獲得全球汽車制造商戰(zhàn)略投資的L4級(jí)無人駕駛企業(yè)。很快自動(dòng)駕駛公司們便意識(shí)到，證明技術(shù)可行性的階段已經(jīng)過了，自己不可能依靠技術(shù)獨(dú)立存在，要落地就必須尋找能夠深度綁定的車廠。
當(dāng)時(shí)國際上頭部的汽車廠商被“瓜分”得所剩無幾，福特收購了Argo.AI，并拉來大眾合作，豐田投資了Uber，通用汽車有Cruise，本田投資了Aurora，菲亞特克萊斯勒（FIAT）和Waymo合作。雷諾日產(chǎn)三菱聯(lián)盟在布局自動(dòng)駕駛時(shí)，接觸了中國所有自動(dòng)駕駛初創(chuàng)公司，先后派了6次工程師和法務(wù)團(tuán)隊(duì)同文遠(yuǎn)知行溝通。在CEO韓旭看來，廠商的戰(zhàn)略投資對(duì)估值并不敏感，“不是說你便宜一點(diǎn)它就愿意投你，最主要是看你的技術(shù)。（我們）最后完全靠技術(shù)把它們爭(zhēng)取到了”。
2020年是一個(gè)重要的分界線。這一年，小馬智行拿到了豐田4億美元的投資。豐田在投資后持有小馬智行約13%的股份，為小馬智行管理層外的最大機(jī)構(gòu)股東。事事要“爭(zhēng)第一”的小馬智行，在引入產(chǎn)業(yè)方投資上也不遺余力，CEO彭軍曾在被問及如何選擇合作車廠時(shí)說：“全世界最好的車廠排名一個(gè)一個(gè)往下走：豐田第一，大眾第二，戴姆勒第三，就從排名上找吧。”
彭軍飛了六、七趟日本，經(jīng)過長(zhǎng)達(dá)大半年的商談，最終確定了這筆來自世界第一汽車制造商的戰(zhàn)略投資。
也是這一年，國內(nèi)商用車巨頭宇通客車向文遠(yuǎn)知行投資2億美元，持有高達(dá)17.9%的股份，超過CEO韓旭和CTO李巖的股份之和，為最大戰(zhàn)略投資方。文遠(yuǎn)知行也是唯一一家同時(shí)獲得大型商用車企業(yè)和乘用車企業(yè)投資的自動(dòng)駕駛公司。
韓旭曾表示，文遠(yuǎn)知行在融資過程中看重的不只是資金，更重要的是投資方在技術(shù)、管理、產(chǎn)品落地等層面帶來的巨大資源，這將幫助公司打通無人駕駛的上下游產(chǎn)業(yè)鏈。
和小馬智行相比，文遠(yuǎn)知行擁有更多產(chǎn)業(yè)鏈上的投資者：除了雷諾日產(chǎn)三菱聯(lián)盟和宇通客車，Pre-A輪收獲英偉達(dá)，為車載計(jì)算能力的提升提供了技術(shù)支持，2022年新加入的資方博世為一級(jí)供應(yīng)商，是汽車產(chǎn)業(yè)鏈中頗具分量的大公司。在文遠(yuǎn)知行上市時(shí)，博世據(jù)稱有意認(rèn)購至多價(jià)值1億美元的ADS，私募股權(quán)配售的部分，雷諾日產(chǎn)三菱聯(lián)盟基金、廣汽等老股東也都參與支持，私募部分也占了本次IPO融資的大頭。
小馬智行則擁有更多海外資本。2021年和2022年，小馬智行分別拿到了來自文萊主權(quán)財(cái)富基金文萊投資局和沙特未來城（NEOM）的兩筆投資，將在出海時(shí)有所助益。不過，比較之下，小馬智行的IPO融資獲得的產(chǎn)業(yè)資本支持不如文遠(yuǎn)知行大，主要資金來源為公開發(fā)售，北汽集團(tuán)等參與認(rèn)購ADS，廣汽等四家投資者認(rèn)購私募部分的1.534億美元。
商業(yè)化之路，誰走得更穩(wěn)？
到目前為止，自動(dòng)駕駛公司們依舊沒能擺脫虧損的窘境。文遠(yuǎn)知行2022到2024上半年非國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則調(diào)整后的凈虧損為0.58億美元、0.69億美元和0.43億美元。同期，小馬智行的凈虧損分別為1.48億美元、1.25億美元和5178萬美元，正在收窄。
這已經(jīng)是努力的結(jié)果。在上一波資本寒潮里，自動(dòng)駕駛公司們學(xué)會(huì)了勤儉持家。
自動(dòng)駕駛行業(yè)一直有著技術(shù)路線的爭(zhēng)論：是像特斯拉那樣從L2做起，循序漸進(jìn)到L4，還是像Waymo那樣一步到位，從一開始就只做L4？
小馬智行和文遠(yuǎn)知行曾是堅(jiān)定的一步到位派。2020年，在小馬智行的內(nèi)部會(huì)上，彭軍和樓天城將無人駕駛技術(shù)比喻成一棵參天大樹，兩人認(rèn)為，把樹的主干做好了，做其他分支也會(huì)得心應(yīng)手。如果過早分叉做別的技術(shù)，會(huì)失去成為參天大樹的機(jī)會(huì)。而對(duì)于Momenta同時(shí)兼顧L2和L4的雙線作戰(zhàn)打法，文遠(yuǎn)知行CEO韓旭也曾評(píng)價(jià)：搏二兔，不得一兔，“我們看著山頂?shù)慕鹱泳蜎_上去，路邊的碎銀子就不撿了”。
但從2022年起，他們也開始做L2、L3了。L4商業(yè)化遙遙無期，熱錢撤離，2022年國內(nèi)自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的融資起數(shù)和融資額同比下滑了32%和61%。那年年底，小馬智行進(jìn)行了裁員，裁員前夕，CEO彭軍給全體員工發(fā)了一封郵件，稱小馬智行的首要目標(biāo)是活下去。
L4公司通過L2、L3商業(yè)化活下去，成了一種趨勢(shì)。2022年，文遠(yuǎn)知行獲得博世投資，與博世聯(lián)合開發(fā)L2到L3高階輔助駕駛系統(tǒng)方案ADSD，并計(jì)劃在2023年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)上市。CEO韓旭曾透露，當(dāng)時(shí)幾乎所有研發(fā)、產(chǎn)品和運(yùn)營的力量都投入了和博世的合作項(xiàng)目中，一切以量產(chǎn)交付為目標(biāo)。18個(gè)月后，文遠(yuǎn)知行與博世合作研制的“博世中國高階智能駕駛解決方案”搭載在奇瑞星途星紀(jì)元ES、ET量產(chǎn)車上。
和博世的合作是文遠(yuǎn)知行收入的重要部分。據(jù)招股書，文遠(yuǎn)的細(xì)分收入結(jié)構(gòu)歸兩類，產(chǎn)品收入和服務(wù)收入。產(chǎn)品收入主要來自銷售Robotaxi等L4車輛，服務(wù)收入則來自ADSD及自動(dòng)駕駛運(yùn)營服務(wù)。
招股書顯示，從2022年開始，服務(wù)收入增長(zhǎng)較快，且占比越來越高，說明2022年和博世落地高階智駕帶來了可觀的收入。另外，2024年上半年的服務(wù)收入比2023年同期下降了0.35億元人民幣，下降了21.3%，招股書中對(duì)此的解釋是，主要因?yàn)橄虿┦捞峁┑亩ㄖ蒲邪l(fā)服務(wù)收入較少，ADSD服務(wù)收入減少了4390萬元人民幣。
小馬智行在2023年1月針對(duì)乘用車智能駕駛業(yè)務(wù)成立獨(dú)立事業(yè)部，官宣三條智能駕駛業(yè)務(wù)產(chǎn)品線，涵蓋軟件系統(tǒng)方案、域控制器、數(shù)據(jù)閉環(huán)工具鏈。
這部分業(yè)務(wù)收入，在收入結(jié)構(gòu)中被歸為許可和應(yīng)用程序。收入結(jié)構(gòu)中的另外兩個(gè)部分則是Robotaxi服務(wù)和Robotruck服務(wù)。2022年和2023年，這部分收入分別為3705萬美元和3920萬美元，均占到了50%以上。但是2024年上半年，占比僅有22.3%。
小馬智行在招股書中寫道：雖然我們歷來從許可和應(yīng)用程序中產(chǎn)生了很大一部分收入，但我們預(yù)計(jì)，隨著Robotaxi和Robotruck的繼續(xù)增長(zhǎng)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，我們的許可和應(yīng)用程序收入占總收入的百分比將下降。
看起來，相比文遠(yuǎn)知行欣然將自己稱為“唯一一家提供商業(yè)化的L2-L4全系列城市自動(dòng)駕駛解決方案的公司”，小馬智行還是只是將L2+的業(yè)務(wù)視作活下去、為L(zhǎng)4無人駕駛落地爭(zhēng)取時(shí)間和資金的方式。CEO彭軍形容小馬商業(yè)化的節(jié)奏是，勤工儉學(xué)是L2++，真正的主力職業(yè)是Robotaxi和Robotruck。
對(duì)L2業(yè)務(wù)的定位是第一次分道，小馬智行和文遠(yuǎn)知行的第二個(gè)不同選擇，是要將L4無人駕駛技術(shù)復(fù)用到哪些細(xì)分場(chǎng)景。文遠(yuǎn)知行希望滿足開放道路上絕大多數(shù)運(yùn)輸需求，而小馬智行只瞄準(zhǔn)市場(chǎng)空間大、天花板高的方向。
文遠(yuǎn)知行有五大產(chǎn)品線，包括自動(dòng)駕駛出租車Robotaxi，自動(dòng)駕駛貨運(yùn)車Robovan，自動(dòng)駕駛小巴Robobus和自動(dòng)駕駛環(huán)衛(wèi)車Robosweeper，以及高階智駕。前四者都是L4在不同細(xì)分場(chǎng)景的應(yīng)用。
不過，通過招股書披露的數(shù)據(jù)來看，產(chǎn)品銷量都處于早期，2021年、2022年和2023年，自動(dòng)駕駛小巴和自動(dòng)駕駛出租車的銷量分別為38、90、19和5、11、3。以2023年為例，該年產(chǎn)品收入為745萬美元，賣出了19輛自動(dòng)駕駛小巴和3輛自動(dòng)駕駛出租車，粗略估算每輛車均價(jià)為33.8萬美元（256萬人民幣），L4無人駕駛車輛成本過高的問題依然存在。
除Robotaxi外，小馬智行僅布局了Robotruck。Robotruck是一條有行業(yè)共識(shí)，也經(jīng)過了一些驗(yàn)證的道路。雖然以退市收尾，但主營Robotruck的圖森未來的確有過輝煌的時(shí)候。無人物流小車、環(huán)衛(wèi)車、巴士等方向均被彭軍認(rèn)為市場(chǎng)空間太小，只有Robotruck天花板夠高，“從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，還能在干線物流領(lǐng)域創(chuàng)造更大的社會(huì)價(jià)值”。單從招股書披露的收入數(shù)據(jù)來看，Robotruck收入逐年增長(zhǎng)。
回到Robotaxi的商業(yè)化落地上，兩家目前都在量產(chǎn)階段。文遠(yuǎn)知行在上市前10天發(fā)布了與吉利共同開發(fā)的第一個(gè)量產(chǎn)Robotaxi GXR。小馬智行在今年與豐田中國、廣汽豐田成立合資公司，投資超10億元人民幣，正在開展首款鉑智4X Robotaxi車型的共同研發(fā)和生產(chǎn)規(guī)劃，目前已經(jīng)開始生產(chǎn)準(zhǔn)備工作，預(yù)計(jì)2025至2026年，向一線城市投放超千臺(tái)Robotaxi。
在運(yùn)營方面，兩家都投資了廣汽集團(tuán)旗下移動(dòng)出行平臺(tái)如祺出行，是積極參與自動(dòng)駕駛出行服務(wù)和運(yùn)營的重要布局。據(jù)招股書，小馬智行目前運(yùn)營著250多輛Robotaxi的車隊(duì)，該車隊(duì)已累積超過3350萬公里的自動(dòng)駕駛里程，其中包括超過390萬公里的無人駕駛里程。在截至2024年6月30日的六個(gè)月內(nèi)，每個(gè)Robotaxi的平均每日訂單超過15個(gè)。作為參照，百度的蘿卜快跑平均每日訂單也為15左右。文遠(yuǎn)知行只披露了Robobus的車隊(duì)規(guī)模，為300多輛。
文遠(yuǎn)知行和小馬智行，有相似的起點(diǎn)，走出了不盡相同的道路，雖然目前看“撿碎銀子”的文遠(yuǎn)知行走得更穩(wěn)，但在Robotaxi爆發(fā)后，更為專注的小馬智行可能走得更快。
上市不是終點(diǎn)，新的比賽才剛剛開始，而這將是一場(chǎng)漫長(zhǎng)的拉鋸戰(zhàn)。
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