公司發(fā)布2013年年報,報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入40.48億元,同比增長7.78%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.84億元,增長15.70%;實現(xiàn)扣非后凈利潤1.45億元,同比增長80.11%;稀釋每股收益0.45元;公司擬每10股派現(xiàn)金紅利0.60元。

    點評:

    定位全球鋰電材料龍頭,為新能源汽車投資較好標(biāo)的。公司定位于做全球領(lǐng)先的鋰電材料綜合提供商,產(chǎn)品包括正負(fù)極材料、電解液等;其中負(fù)極、電解液盈利能力較好,尤其是負(fù)極材料在行業(yè)中具有相對競爭優(yōu)勢,口碑較好,已經(jīng)進入德國EVONIK公司項目。我們預(yù)計,在國外特斯拉等公司的帶動下以及國內(nèi)新一輪新能源汽車政策的推動下,全球新能源汽車有望呈現(xiàn)新一輪實質(zhì)性的較快增長,從而提升鋰電材料需求;公司作為鋰電材料龍頭,值得重點關(guān)注;而以寧波銀行的分紅、稠州銀行的長期股權(quán)投資收益(2013年實現(xiàn)投資收益1.66億元)為公司提供了盈利的基礎(chǔ)支撐。

    持續(xù)拓展,鋰電業(yè)務(wù)有望繼續(xù)高增長。2013年,公司鋰電材料實現(xiàn)收入21.64億元,同比增長28.92%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.29萬元,同比增長33.11%。順應(yīng)行業(yè)發(fā)展,公司對產(chǎn)能、客戶進行持續(xù)的拓展,業(yè)績有望持續(xù)高增長:正極方面,湖南杉杉基本完成鋰離子電池正極材料9000噸產(chǎn)能提升項目,2013年凈利潤增長117.53%,2014年正極材料將新建年產(chǎn)1.5萬噸生產(chǎn)基地;負(fù)極方面,公司2013年重點開發(fā)了SDI、SONY等高端客戶,在上海閔行經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)臨港園區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)基地投資開發(fā)的鋰離子動力電池關(guān)鍵材料項目,已完成詳細(xì)地質(zhì)勘查工作;電解液方面,在河北廊坊投資新建的年產(chǎn)4000噸電解液項目已投入試生產(chǎn),實現(xiàn)了南北區(qū)域同時供貨,有利于公司開拓北方市場。

    服裝業(yè)務(wù):將慢慢走出調(diào)整期。公司服裝業(yè)務(wù)主要涵蓋原創(chuàng)“杉杉”品牌業(yè)務(wù)、時尚品牌公司的多品牌業(yè)務(wù)和針織品(OEM)業(yè)務(wù),受國內(nèi)服裝行業(yè)的轉(zhuǎn)型調(diào)整以及公司內(nèi)部實施多品牌業(yè)務(wù)整合的綜合影響,公司服裝業(yè)務(wù)目前處于低谷,2013年虧損552.91萬元;我們預(yù)計隨著業(yè)務(wù)整合的完成,服裝業(yè)績有望好轉(zhuǎn)。

    盈利預(yù)測及評級:根據(jù)2013年年報,我們對公司盈利預(yù)測稍作調(diào)整:預(yù)計公司14年、15年EPS分別為0.53、0.62元(相比上次下調(diào)幅度分別為6.88%、3.57%),預(yù)計16年EPS為0.73元,對應(yīng)4月21日收盤價(17.28元)的市盈率分別為33、28和24倍,維持“增持”評級。由于公司盈利有支撐,未來新能源汽車和儲能市場預(yù)期較好時,公司是不錯的主題投資標(biāo)的。

    股價刺激因素:新能源汽車發(fā)展的超預(yù)期;儲能市場啟動;服裝業(yè)務(wù)業(yè)績超預(yù)期。

    風(fēng)險因素:新能源汽車的推廣低于預(yù)期;鋰電池材料的技術(shù)及競爭風(fēng)險;服裝業(yè)務(wù)對業(yè)績的影響。