隨著消費電子及新能源汽車的快速發(fā)展，帶動了鋰電池市場規(guī)模迅速增長。作為鋰電池成本的大頭，鋰電池材料迎來了新一輪的景氣周期。鋰電池原材料可分為正極、負極、隔膜和電解液四大類。而在近期研報中各大券商研究機構著重關注了隔膜和電解液，其中隔膜材料占比電池成本構成的10-15%，正極材料占比電池成本構成的40%。下面金融界網站研究院將分別梳理各家券商對鋰電池隔膜和正極材料的研究觀點，并給出相應的個股提示。

我國鋰電隔膜市場容量快速增長，國產隔膜產業(yè)發(fā)展迅速

渤海證券認為：目前鋰離子電池主要應用在3C電子產品、新能源汽車、工業(yè)及儲能等領域。隨著3C電子產品市場的逐漸成熟，市場增量已進入了一個穩(wěn)步增長期，其對鋰離子電池的需求量每年保持在10%～15%的區(qū)間增速。而隨著鋰離子電池市場容量的快速增加，刺激了對鋰電池隔膜的需求。據統(tǒng)計，2009年我國國內鋰電池市場鋰電隔膜需求量為1.35億平方米，而到了2015年需求量達到了6.20億平方米，同比增長35.96%，2009年至2015年，復合增長率達到了28.93%。

動力電池及對應隔膜需求與測算

未來隔膜行業(yè)需求增長主要來自于包括電動車與儲能等在內的新興領域，僅從下游電動車的產銷高速放量帶動動力電池迅猛增長，中泰證券預期2016-2020 的動力鋰電池需求量分別為30/40/56/74/92GWh，以1GWh 對應2500 萬平米隔膜測算，2016~2020 年動力電池對隔膜需求分別為7.5/10/13.9/18.5/22.9 億平方米，同比增速分別為48%/34%/39%/33%/24%。

隔膜行業(yè)低端產能過剩，高端產能偏緊

中泰證券研報中指出，2015 年底國產隔膜總產能已達有效產能已經達到15 億m2，而產量僅7 億m2，2015 年國內市場需求量約9 億m2，即其中約有2 億平米為進口隔膜。預計2016 年底我國隔膜總產能可能超過25 億m2，遠超全球電池隔膜的需求量。然而，高端電子產品與電池汽車用鋰電池對隔膜提出了更高的要求，致使行業(yè)呈現出低端產能嚴重過剩，高端隔膜仍然供不應求。

走高端化將是未來鋰電池隔膜企業(yè)決勝的關鍵

由于產品性能指標的差距，以及產品質量一致性的差距，國內產品目前主要還是供應中低端市場，而高技術壁壘使得國內企業(yè)對中高端產品市場的供給遠低于市場需求，特別是在國內高端產品市場中，約90%的隔膜需求量仍需從國外進口。因此，高端隔膜市場競爭較為有序，產品盈利能力也很高，例如具備中高端產品產能的滄州明珠和星源材質的產品毛利率都超過50%，且滄州明珠的鋰電隔膜產品的毛利率超過65%，是國內企業(yè)的佼佼者。