中材科技是中材集團(tuán)旗下玻纖以及復(fù)合材料領(lǐng)域上下游一體化產(chǎn)業(yè)集群的唯一上市平臺(tái)。2016年初公司完成收購(gòu)泰山玻纖,形成風(fēng)電葉片與玻纖兩大支柱產(chǎn)業(yè),并積極發(fā)展鋰電池隔膜業(yè)務(wù)。2015年公司(未含泰山玻纖)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入58.3億元、歸屬母公司凈利3億元,同比分別增長(zhǎng)31.7%、95%;預(yù)計(jì)泰山玻纖2015年凈利潤(rùn)約3.2億元。
玻纖景氣度較高,泰山玻纖推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整,成本下降盈利水平上升
泰山玻纖產(chǎn)能規(guī)模國(guó)內(nèi)前三全球前五,2014年產(chǎn)能52萬噸,預(yù)計(jì)2020年可達(dá)70萬噸。當(dāng)前玻纖行業(yè)高景氣度持續(xù),公司加快持續(xù)推進(jìn)滿莊新池窯的投產(chǎn),產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善,經(jīng)編織物、短切纖維等高盈利產(chǎn)品將成為主導(dǎo);玻纖業(yè)務(wù)已成為公司支柱產(chǎn)業(yè)之一,且伴隨成本下降、盈利水平不斷提高。
風(fēng)電葉片行業(yè)龍頭,2016年新簽36.3億元訂單
風(fēng)電行業(yè)2015年大發(fā)展,16年或有調(diào)整,但在國(guó)家大力發(fā)展再生能源情況下,中長(zhǎng)期快速增長(zhǎng)仍是主流。中材科技擁有葉片產(chǎn)能3900套,為國(guó)內(nèi)風(fēng)電葉片行業(yè)龍頭。2016年3月,公司與金風(fēng)科技簽訂36.3億元的重大合同,合同額相當(dāng)于公司2015年葉片業(yè)務(wù)收入的91%。
乘新能源東風(fēng),鋰電池隔膜增長(zhǎng)迅速,有望成為公司支柱業(yè)務(wù)
新能源汽車引致動(dòng)力電池迅猛發(fā)展,導(dǎo)致高端鋰膜需求旺盛,公司技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯,采用濕法雙向同步拉伸工藝,成品率高,目前擁有產(chǎn)能2720萬平方米,并在建2億平米鋰膜生產(chǎn)線,預(yù)計(jì)2017年下半年起可迅速放量,躋身國(guó)內(nèi)第一梯隊(duì)。“十三五”期間,鋰電池隔膜有望成為公司第三大支柱業(yè)務(wù)。
玻纖及復(fù)合材料行業(yè)領(lǐng)先者,步入新發(fā)展期
中材科技是國(guó)內(nèi)玻纖及復(fù)合材料行業(yè)領(lǐng)先者,全球尤其是國(guó)內(nèi)玻纖下游需求不斷拓展,本土企業(yè)握有產(chǎn)業(yè)話語權(quán),供給有序增加,高景氣度持續(xù);風(fēng)電作為清潔能源,行業(yè)增長(zhǎng)仍長(zhǎng)期看好,公司技術(shù)及產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)突出;鋰電池隔膜業(yè)務(wù)乘新能源東風(fēng),有望成為公司第三大支柱產(chǎn)業(yè)。公司實(shí)施員工持股,加強(qiáng)管理層及中層人員的激勵(lì),并設(shè)立新材料產(chǎn)業(yè)投資基金,加快科研成果的孵化,步入新發(fā)展期。預(yù)計(jì)公司16-18年EPS分別為0.86、1.09、1.39元,目標(biāo)價(jià)21.5元,對(duì)應(yīng)2016年25倍PE水平,首次覆蓋,給予“買入”評(píng)級(jí)。
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